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华泰证券:上海银行(601229)2018年三季报点评:息差继续扩大 零售战略快速推行




    业绩符合我们预期,维持"增持"评级
    公司于10月26日发布2018年三季报,归母净利润同比增长22.46%,业绩符合我们预期。公司息差维持扩大趋势,资产质量向好,盈利能力稳健上升。我们预计2018-20年EPS1.74/ 2.13/2.60元,2018年BPS13.00元,目标价14.30-15.60元,维持"增持"评级。
    资产负债两端支撑,息差保持扩大趋势
    1-9月营收同比增长29.48%,增速较1-6月扩大1.2pct。Q3资产同比增速稍有下行,非息收入增速也走低,但息差的显着扩大促成了营收增速提高。Q3末资产规模增速较Q2末微降至11.27%。据我们测算,1-9月息差较1-6月上升10bp,生息资产收益率、计息负债成本率分别较1-6月+8bp、-3bp。息差的强势改善受到了资产、负债两端的支撑。资产端结构优化使得收益率上行,Q3贷款占比提升1.67pct至40.99%,而零售贷款占贷款比例提升1.11pct至30.16%。负债端成本可控主要受益于同业利率下行,Q3末同业资产占总负债的25.02%,居上市银行前列。
    拨备覆盖率再创新高,盈利能力强化
    资产质量继续改善,不良贷款率1.08%,较Q2末降低1bp,关注类贷款占比1.81%,较Q2末大降26bp。拨备覆盖率321%,较Q2末上升16pct,拨备覆盖率创上市以来新高,风险抵御能力继续增强。Q3公司资本消耗速度较慢,资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.34%、10.06%,较Q2末-10bp、-1bp,资本充足率在同业中仍处于高位。盈利能力上升,1-9月年化加权ROA、ROE分别为1.01%、14.03%,较上半年+1bp、+8bp。
    零售转型推进较快,大力发展消费金融
    公司提出以消费金融发展推动零售资产结构调整,打造财富管理和养老金融特色的零售战略。Q3零售转型保持较快推进速度,零售贷款同比增长66.94%,增速约为贷款总额的2倍。消费贷款占零售贷款的66.32%,较Q2末上升2.87pct。消费金融一方面借力外部渠道和场景加强客户引流,另一方面聚焦分期业务实现信用卡的突破。由于消费信贷主要针对年轻客群,线上渠道的重要性较高。三季度,公司线上获客成效颇丰,线上个人客户单季新增230万户,单季环比增速高达15.2%。整体而言,Q3消费金融对大零售的带动效应较强,公司借此实现了结构调整及息差继续修复。
    地域优势+零售战略,目标价14.30-15.60元
    公司区位优势决定信用风险可控,而零售促进盈利能力提升。鉴于零售带动利润释放,我们预测2018-20年归母净利润增速23.8%/22.6%/21.9%(前次18.6%/20.2%/20.8%),EPS1.74/2.13/2.60元(前次1.66/2.00/2.42元),2018年BPS13.00元,PE6.98倍,PB0.93倍。城商行18年Wind一致预测PB0.95倍,公司城商行龙头地位渐显,我们将18年PB由1.0-1.1倍调高至1.1-1.2倍,目标价由12.93-14.22元上调至14.30-15.60元。
    风险提示:不良贷款增长超预期,资金市场利率上升超预期。

中银国际:交通银行(601328)2018年一季报点评:资产规模稳健增长 负债成本上升导致息差收窄


    交通银行1季度资产规模稳步增长,贷款环比增5.3%。在18年存款市场竞争更趋激烈的情况下,交行1季度存款规模同环比分别增15.8%/3.13%,我们预计存款的较快增长与负债端成本快速上行有关,使得息差环比下降18BP,需持续关注交行存款增长的可持续性和负债端压力对息差表现后续的影响。18Q1公司资产质量呈现企稳向好态势,拨备覆盖率进一步提升。我们维持交行18/19年EPS1.00/1.06元/股盈利预测,对应增5.3%/6.9%,对应PB0.69x/0.64x,估值安全边际高,维持"增持"评级。
    支撑评级的要点
    净利息收入降幅收窄,负债成本上升导致息差收窄。交行18年1季度净利润同比增3.97%,营收同比-10.59%,其中净利息收入同比-2.4%,降幅较17年有所收窄(-5.56%,YOY)。净利息收入为负主要是受到息差收窄的影响,公司1季度净息差为1.40%,同环比分别下降11BP/18BP,我们预计负债端成本上升较快导致息差收窄是由于公司采用了较高成本吸收存款以保持存款较快增长的策略。在存款竞争形势依然严峻的18年,需要持续关注公司负债端压力上行给净息差带来的影响。1季度手续费收入同比增速下行8.6个百分点至-3.86%。
    资产规模稳健增长,存款占负债比重进一步提升。交行1季度资产规模环比增2.53%。其中证券投资类资产环比增4.0%,贷款环比增5.3%,贷款在总资产中的占比提升1.3%至49.5%。负债端,交行1季度存款规模环比增3.13%,占总负债的比重66.51%。1季度同业负债环比下降了17%,按加上同业存单的新同业负债口径计算,占总负债的25.7%。
    不良生成维持低位,拨备水平进一步提升。交行1季度不良率为1.5%,环比与17年末保持一致。根据我们测算,公司1季度加回核销的单季年化不良生成率为0.64%。1季度拨备覆盖率为166%,拨贷比为2.49%,拨贷比未达到监管要求(2.5%),未来仍存在计提压力。
    评级面临的主要风险
    资产质量下滑超预期
    估值
    我们维持交行18/19年EPS1.00/1.06元/股盈利预测,对应增速5.3%/6.9%,对应PB0.69x/0.64x,估值安全边际高,维持"增持"评级。

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兴业经济研究咨询股份有限公司:钢铁有色行业周报:贸易战开启金属大跌 河北发布三年钢铁去产能规划


    本周行业观点:本周特朗普宣布对600亿美元中国商品征税开启贸易战端,黑色和有色金属价格全线收跌,其中螺纹、热轧、铁矿石普氏指数分别收跌8.03%、5.13%、7.97%,内外盘有色金属期货价跌幅在0.6%-5%。上述部分征税商品主要包括航空、铁路,新能源汽车和高科技产品等,后续不排除会有进一步关税事项,引发市场对未来我国出口减弱的悲观预期,致使金属价格大幅回撤。本周河北发布了未来三年钢铁产业压减产能规划,目标明确到2020年钢铁产能降至2亿吨以下、通过各种方式计划压减炼钢产能约4500万吨,整体看未来供给侧仍将保持收缩趋势,需求侧虽然受到同美国贸易纠纷负面影响,但是通过谈判及“一带一路”战略,未来有可能出现积极转变;短期来看,天气转暖后下游开工复苏推动去库存,本周钢材社会库存小幅下降、后续幅度大概率加快,钢价难有进一步下跌。有色方面,避险需求升温抬升贵金属价格,金银本周均有不小幅度上涨,贸易战前景仍不明朗,短期金价仍有上行空间;对基本金属,短期看虽然国内需求在恢复,但是贸易战进展不确定性大、长期需求预期不佳,预计金属价格短期反弹难度较大,但是下行空间也较有限。
    本周数据跟踪:唐山Q235方坯价格收在3370.00元/吨,环比下跌6.13%,Myspic钢价指数收在144.00,周环比下跌3.63%;期货价格方面,本周螺纹钢、热轧期货主力合约价格收在3369.00元/吨、3536.00元/吨,较上周分别变动-9.70%、-8.80%。普氏62%铁矿石价格指数收在64.05元/吨,环比上周下跌7.97%。主要城市钢材社会库存1877.11万吨,环比上周下跌3.64%;进口铁矿石港口库存16135.40万吨,环比上涨1.02%。有色方面,铜铝铅锌镍锡LME3个月期货较上周变动-3.49%、-1.39%、-1.16%、-0.95%、-4.71%、-0.93%。黄金和白银的伦敦现货价格分别为1,346.60美元/盎司、16.53美元/盎司,较上周分别变动2.79%、0.33%。
    行业重要事件:河北省发布《河北省化解钢铁过剩产能工作方案(2018-2020年)》;2017年三元材料市场规模172.35亿元,产量8.61万吨。
    发债企业及上市公司跟踪:华菱钢铁集团发布2017年年度报告;*ST紫学拟以增发股份方式收购天山铝业100%股权。
    发债主体评级跟踪:本周钢铁有色行业无发债主体评级调整
    本周新发债情况:本周钢铁有色等行业拟发债券13只,发行主体
    分别为铜陵有色金属集团控股有限公司、中国铝业集团有限公司、雏鹰农牧集团股份有限公司、伊犁农四师国有资产投资有限责任公司、山东宏桥新型材料有限公司、西部矿业集团有限公司、山东黄金集团有限公司、湖南粮食集团有限责任公司、河钢股份有限公司、江苏悦达集团有限公司、厦门钨业股份有限公司、中国林业集团有限公司。
    权益市场跟踪:本周上证综指收于3152.76,跌幅3.58%;SW钢铁指数收于2869.97,跌幅9.42%,跑输大盘5.84个百分点;SW有色指数收于3765.87,跌幅6.42%,跑输大盘2.84个百分点;三级子行业中,以黄金2.72%涨幅居前、锂-12.85%跌幅居末位。

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华鑫证券:电力设备新能源行业周报:4月新能源车销量再创新高 推进发电权交易继续改善新能源电力消纳水平


    国家能源局于4月27日发布了关于进一步促进发电权交易有关工作的通知。第一,通知提出坚持市场化原则,落实节能减排政策。要求任何部门或机构不得随意干预发电权交易,不得变相优惠让利,不得设置前置审批,还应尽量使用大容量、高参数、环保机组或清洁能源发电机组。第二,鼓励发电企业积极参与,促进发电权交易开展。第三,规范市场运行组织,各项工作应遵守有关规定,电力调度机构应加强调度运行管理。第四,持续完善市场交易规则,做好发电权交易与优先发电、优先购电计划及其他电力交易品种之间的协调与衔接。最后,通知要求加强电力市场监管。目前的发电权交易是指发电企业将基数电量合同、优先发电合同等合同电量通过电力交易机构搭建的交易平台,以双边协商、集中竞价、挂牌等市场化方式向其他发电企业进行转让的交易行为。通知有利于促进电力市场化,以市场化方式增加清洁电力供应。今年一季度光伏行业产能不断扩张,多晶硅、硅片、电池片、组件的光伏企业都在扩产,上游硅料进入生产旺季,中游硅片因需求不及预期、多晶硅生产空间受到挤压,有待持续关注。鉴于国家对于清洁能源和电力市场化交易的不断推进,光伏行业2018年有望在2017年的强势增长之后实现稳定增长,光伏发电平价上网可期。我们建议继续重点关注户用光伏龙头正泰电器(601877.SH)、协鑫集团旗下重要的A股上市平台协鑫集成(002506.SZ)、受益光伏电站利用小时数上升的京运通(601908),以及逆变器龙头阳光电源(300274.SZ)和EVA胶膜龙头福斯特(603806.SH)。

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国金证券:2018年春节消费数据点评:春节消费持续回暖 品质化消费成亮点


    2018年春节消费维持两位数增速,中西部地区复苏明显:据商务部监测,今年春节黄金周销售额同比增长10.2%,较17年下滑1.2个百分点,仍维持两位数增速。分区域来看,中西部地区延续复苏态势。春节黄金周期间西藏、河南、云南、河北、安徽、青海、四川、广西等中西部地区重点监测零售企业销售额增速较快,均在11%以上;湖南、陕西增速略微放缓,分别为10.8%和10.7%。其中,西藏地区增速最快为15%;河南地区18年增速为14%,较17年大幅提升3.4个百分点;安徽地区18年增速为11.9%,受去年高基数影响下降3.6个百分点。
    品质化消费成亮点,生活必需品价格平稳:春节期间消费者对品质生活的追求进一步加强。消费升级类家电如智能高清电视、烘干一体洗衣机、扫地机器人、净水器、洗碗机等家电受到青睐,新型智能手机、可穿戴设备等信息类产品持续热销。江西、青海、辽宁重点监测企业家电销售额同比分别增长18.4%、15.2%和11.2%。黄金珠宝市场火热,狗年生肖题材饰品迎来销售高峰,陕西、贵州、吉林重点监测企业金银首饰销售额同比分别增长43%、30.6%和17.8%。南方降温以及春装上市拉动服装销售,云南、广西、陕西重点监测企业服装销售额同比分别增长13.2%、11.3%和7.2%。在温和通胀的背景下,春节期间生活必需品价格总体平稳。大米、面粉、食用油、价格与节前基本持平,肉禽价格小幅上涨。蔬菜价格波动较大,30种蔬菜平均价格比节前上涨3.7%。有机杂粮蔬菜、时令水果等健康类食品需求大幅增加,保定、青岛重点监测企业绿色有机食品销量分别增长40%和18.7%。
    从物质到精神,休闲娱乐更重品质:黄金周期间电影及旅游等高品质休闲活动需求旺盛。根据猫眼票房统计数据,截至2018年初六下午5点30分,春节档票房合计达55.36亿元,相比于去年春节档整体增长62%,其中春节前四天票房高达40亿元人民币,超越2017年春节档的整体票房成绩。根据国家旅游局,今年春节全国共接待游客3.86亿人次,同比增长12.1%,实现旅游收入4750亿元,同比增长12.6%。出境游方面,我国游客春节期间到达全球68个国家和地区。其中,东南亚仍是首选目的地,阿根廷、墨西哥等远程目的地也备受青睐。85、90后占比近50%,更注重个性化、定制化服务,强调深度体验,跟团游和自由行分别占52%和48%。
    从春节消费数据看,中高端消费持续复苏,消费升级趋势显著。根据已经披露的业绩预告,我们重点推荐的公司均有较好的增长,进一步验证了零售行业景气度回升。我们维持行业“增持”评级,投资组合为:永辉超市、苏宁易购、家家悦、莱绅通灵、王府井。

华创证券:房地产行业9月房企销售点评:市场成交走弱、龙头依旧靓丽、集中度再提升


    9月主流房企销售额同比+35%、较上月略降,弱市下龙头销售依旧靓丽
    从总体来看,9月主流50家房企单月销售金额6,942亿元,环比+15%,同比+35%、较前值下降8pct;1-9月累计销售金额56,114亿元,同比+40%,较前值下降1pct。9月主流50房企销售面积为5,760万方,环比+33%,同比+41%,较前值上升11pct,继续远好于同期49城同比-5%的表现;1-9月累计销售面积为42,079万方,同比+38%,较前值上升1pct。楼市金九成色不足,但主流房企销售依旧靓丽,主要源于:1)目前主流房企多为高周转策略,弱市下均多采取重去化轻利润率的以价换量策略;2)去年同期基于打压政策密集推出,9-10月仍属成交低基数月,预计10月销售同比压力仍不大。此外,集中度提升趋势不改,Top10房企1-8月销售额集中度从去年同期24.2%跳增至29.0%,提升4.8pct,我们依然维持“融资、拿地和销售”三重集中度提升的逻辑。
    单月销售恒大首次第一,绿地、融创列位二、三,一二线布局房企表现仍强
    从单月销售来看,恒大今年单月销售首次跃居第一,绿地、融创分别位列二三。其中,恒大600亿元(YOY+35%)、绿地552亿元(YOY+52%)、融创530亿元(YOY+23%)、碧桂园470亿元(YOY-1%)、万科442亿元(YOY-5%,网签口径)、保利360亿元(YOY+64%)、新城239亿元(YOY+117%)、富力187亿元(YOY+153%)、金地185亿元(YOY+50%,网签口径)、阳光城167亿元(YOY+68%)、旭辉162亿元(YOY+102%)、金科128亿元(YOY+100%)、招蛇127亿元(YOY+35%)、中南120亿元(YOY+127%)、金茂116亿元(YOY+173%)、蓝光73亿元(YOY-17%)等。9月在三四线城市成交继续走弱背景下,一二线布局房企融创、保利、旭辉、金茂、龙光等销售同比表现较为亮眼,而三四线布局龙头房企销售增速继续处于放缓势态。
    累计销售碧桂园破5,500亿,新城继续稳居第八,销售破千亿房企达13家
    从累计销售来看,碧桂园继续蝉联第一,万科、恒大位列二三。其中,碧桂园5,521亿元(YOY+29%)、万科4,323亿元(YOY+9%,网签口径)、恒大4,451亿元(YOY+22%)、融创3,187亿元(YOY+56%)、保利3,028亿元(YOY+45%)、绿地2,735亿元(YOY+36%)、新城1,612亿元(YOY+115%)、招蛇1,161亿元(YOY+49%)、阳光城1,085亿元(YOY+82%)、金地1,066亿元(YOY+4%,网签口径)、旭辉1,079亿元(YOY+57%)、中南1,031亿元(YOY+65%)、金茂979亿元(YOY+168%)、富力954亿元(YOY+61%)、金科920亿元(YOY+109%)、蓝光687亿元(YOY+54%)等。1-9月龙头和蓝筹房企销售继续高增,其中融创排名短暂回落后再次进入前四,新城继续稳居第八,其余保利、招蛇、金茂、等表现继续亮眼,破千亿房企达13家。
    投资建议:市场成交走弱、龙头依旧靓丽、集中度再提升,维持“推荐”评级
    9月楼市金九成色略显不足,但50家主流房企同期销售额同比+35%,弱市下龙头销售表现仍旧靓丽,推动行业集中度进一步上行;同时,8月以来土地市场加速降温,预计土地市场的走弱或将约束地方政策的进一步从严以及改善房企毛利率的悲观预期。中期来看,我们维持房地产小周期延长框架,并认为本轮供给端调控导致资源正快速向龙头集聚,融资集中度->拿地集中度->销售集中度,将推动头部房企销售大增;短期来看,近期成交市场有所走弱,政策更严已无必要、甚至稳市场或更为关键,同时土地市场正在加速降温,流拍率和溢价率将进一步恶化,预计地方政府的财政压力将大幅加剧,紧随其后投资也将逐步开始走弱,目前板块低估值背景下继续看多地产龙头相对和绝对价值,并维持板块“推荐”评级,维持推荐:保利地产、新城控股、万科A、融创中国、招商蛇口、金地集团;二线:中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福。
    风险提示:房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。

上海证券报:A股做多热情重燃 三大股指齐收长阳


    A股做多热情重燃,三大主要指数大幅反弹,沪指再度收复2800点。以电子设备板块为代表的成长股全线大涨;蓝筹股也表现强劲,银行股、家电股和食品饮料股展开大反弹。
    经历了前期的快速下跌后,市场悲观情绪已被大幅释放,利空因素稍一缓和,便引发A股全线反弹。截至昨日收盘,上证综指报收于2837.66点,上涨59.89点,涨幅2.16%;深证成指报收于9273.61点,上涨249.79点,涨幅2.77%;创业板指数报收于1614.63点,上涨51.62点,涨幅3.3%。
    值得关注的是,昨日沪深两市成交量为4158亿元,成交量相比前期明显放大,显示入场资金增多和资金对反弹持续度的认可。
    成长股板块昨日大涨。电子设备板块出现涨停潮,中兴通讯、安洁科技、环旭电子等将近20只个股齐齐涨停;软件板块也涨幅居前,鼎信通讯、国脉科技和赢时胜等个股涨停。
    蓝筹股也受到了抄底资金青睐,银行、家电和食品饮料等板块展开了大幅反弹。银行板块涨幅领先,建设银行和工商银行涨幅均在3%以上;食品饮料涨幅居前,顺鑫农业涨停,燕京啤酒、青岛啤酒和泸州老窖等个股涨幅均在3%以上;家电板块也展开了大幅反弹,华帝股份和老板电器等个股涨幅均在4%以上。
    分析人士认为,前期A股经历了快速下跌,空头情绪已经被大幅释放,当前A股估值已经处于历史低位,上市公司景气度依然较高,流动性预期正在好转,因此沪指自2691点以来的反弹具有可持续性。
    聚源数据库统计显示,目前整个A股市场的动态市盈率为16倍,中小板市盈率为30.72倍,上证50市盈率为10倍,创业板市盈率为51.48倍。首创证券表示,与海外股市相比,A股市场估值整体处在较低位置且优势显著。
    上市公司依然保持较高景气度。新时代证券的统计数据显示,半导体、通信设备、电子制造和化学制药等行业景气度较高。
    提振内需和流动性边际改善的政策信号,也为市场注入了信心。中信证券表示,基于积极提振内需、降低融资成本及缓解流动性压力的政策信号,维持市场将出现持续且可参与的超跌反弹机会的观点。在这轮超跌反弹中,前期调整充分的成长板块更适合作为反弹行情中的进攻品种,同时一些前期调整充分且市场预期非常低的板块有配置机会。

海通证券:轻工行业18Q3前瞻:精选成长白马 穿越经济周期


    轻工造纸行业Q3业绩前瞻:我们对重点跟踪的轻工造纸17家公司进行统计,可以看出造纸龙头仍保持较高增长,但由于17年Q3的高基数效应,Q3单季度增速略有放缓;家具行业受地产持续影响,但不同企业增速变化方向开始分化,主要和17年下半年较低基数以及半年报表现有关;包装行业龙头受益于行业集中度提升享受快速成长阶段,并且考虑到目前原材料价格上涨空间有限,盈利下滑空间有限。
    三季度文化纸盈利性较好,包装纸盈利同比承压:受到需求端疲弱以及2017年下半年高基数的影响,造纸行业增速有所回落,但仍保持较快增长态势;分纸种看,文化纸Q3价格依然保持高位,盈利性维持较好水平,包装纸表现略弱,箱板瓦楞纸Q3由于需求疲弱,盈利性有所承压。推荐:中顺洁柔、太阳纸业。
    地产压力持续,仍处于销售承压阶段:自2017年下半年以来,地产对于家居的压力逐渐显现,营收增速回落的背景下,各类活动以及套餐对于市场影响更加明显,从我们根据情况来看,Q3各家增速变化有所区别,但整体还是受到地产压制。左侧布局定制家居:欧派家居、索菲亚、尚品宅配、好莱客以及软体家居顾家家居、喜临门。
    行业集中提升,龙头享受整合成长红利:包装行业受到环保与原材料价格高企影响,中小产能经营压力增加,行业集中度加速提升,龙头通过新客户开发和行业整合享受成长红利,推荐具有业绩拐点型的裕同科技以及瓦楞纸包装龙头合兴包装。
    风险提示:原材料涨价风险、市场竞争风险、需求低迷不达预期。

川财证券:轻工制造业日报:广东纸企上调国废收购价格


    川财观点
    今日造纸板块下跌2.50%,包装印刷板块下跌1.80%,家居板块下跌2.52%。特朗普宣布加征关税,轻工板块今日大幅受挫,部分有出口业务的企业受市场情绪影响表现不佳。当前建议关注家居板块细分行业的龙头和低估值包装印刷龙头。我们认为,家居行业龙头在自主品牌打造、渠道布局、品类扩张、产能建设等方面具备显著优势,可以通过品牌溢价提升客单价,并扩大市场份额,相关标的有欧派家居、尚品宅配、顾家家居。另外,包装印刷板块边际改善可期,预期差将逐步被市场认知,板块有望迎来反弹行情,关注处于绝对底部的细分白马,相关标的是裕同科技。
    行业动态
    在环保检查结束后,广东纸企纷纷上调了国废采购价格。山东部分厂家下调价格,其他地区多维持稳定。由于当前国内多个地区进入雨季,另受纸厂废纸新规等因素影响,打包站观望心态较重。(中国纸网)
    公司要闻
    海鸥住工(002084.SZ):参股公司齐屹科技(开曼)有限公司将于2018年7月12日在香港联交所挂牌上市,股份代号:1739。齐屹科技本次全球发售2.4203亿股H股股份,每股售价4.85港元。本次全球发售完成后,公司通过全资子公司盈兆丰国际有限公司持有齐屹科技2267.35万股,占总股本的1.87%。
    皮阿诺(002853.SZ):公司拟投资设立全资子公司“皮阿诺家居有限公司”,注册资本人民币1亿元,公司以自有资金出资,占注册资本的100%。本次投资设立全资子公司,是为了进一步优化产品结构,拓展销售规模,增强公司品牌效益,完善公司产业发展布局,促进公司快速、健康发展。
    风险提示:宏观经济增长不及预期;原材料价格出现大幅波动。

申万宏源:汽车行业周报:长城汽车大降价使二三线车企愈发困难


    长城汽车大降价、最高让利2万元。长城汽车宣布:2018年9月1日-10月31日,哈弗将开展"纯自主迎贸易战哈弗神车降2万"活动,旗下包括全新H6、新H6Coupe、H6运动版、H4、H2、H2s(2017款)等在内的全部热销车型将进行全面优惠,最高让利达2万元,同时M6车型更是直接官降2.4万元。即使考虑到各车型之前有不同程度的暗降,此次新增的降价幅度也达到2000-5000元或更高。总体优惠幅度还是较大。
    市场需求弱+公司自身压力,是长城汽车大降价的直接原因。长城8月销售汽车6.41万辆,同比下降12.99%;销售哈弗4.29万辆,同比下降26.06%,其中哈弗H6共2.67万辆,同比下降31.80%;销售VV5共4,622辆,VV6共1,038辆,VV7共4,002辆,VV7同比下降44.39%。前8月销量累计同比﹣2.2%,销量的压力是长城降价的直接原因。由于贸易战、P2P爆雷、棚改货币化放缓、去杠杆等原因,市场汽车消费需求较弱,整个行业销量均有压力,乘联会统计8月乘用车批发销量同比-2.5%;上汽集团8月销量同比0.33%几乎持平,长安8月销量同比﹣34.58%;其中长安福特同比﹣65.89%;广汽集团8月同比10%,其中广本销量同比负增长。乘用车行业去年8-11月销量非常高,高基数也给未来几个月的同比数据带来较大压力。
    长城降价将使二三线车企愈发困难。长城汽车有极强的成本控制能力和稳定的产品质量,其净利率水平在国产同价位车企中首屈一指。长城不断通过降价保障甚至扩大自己的市场份额,本次降价、哈弗M6直接官降2.4万元,官方指导价直接下探到6.6-8.6万元,在6-8万元的市场,哈弗M6的性价比将极其显着。这将直接对二三线自主品牌与合资品牌造成极大的竞争压力。二三线车企的经营状况将愈发艰难。
    建议关注标的:上汽集团、华域汽车、金龙汽车、星宇股份、银轮股份、新泉股份、拓普集团、新坐标等

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